擴表與縮表（QE/QT）隨堂練習 - 練習題庫
透過 9 道題檢驗你對量化寬鬆（QE）、量化緊縮（QT）、央行資產負債表第一性原理（資產 $=$ 負債），以及它們對利率、資產估值、通膨真實傳導的理解。
1. 在 QE 操作中，央行用「憑空創造」的 $1000$ 億美元準備金從一級交易商手上買入 $1000$ 億美元公債。這一操作完成後，央行資產負債表的「資產端」與「負債端」分別變化了多少？
- A. 資產端 $+1000$ 億美元，負債端不變（央行淨資產憑空增加 $1000$ 億美元）
- B. 資產端 $+1000$ 億美元，負債端 $+1000$ 億美元（同步擴張）
- C. 資產端不變，負債端 $+1000$ 億美元（央行只是「印錢」）
- D. 資產端 $+1000$ 億美元，負債端 $-1000$ 億美元（資產置換）
2. 為什麼央行不能直接向財政部購買新發公債，而必須經過一級交易商作為中介橋樑？
- A. 一級交易商可以從中賺取手續費，是央行的盈利模式
- B. 央行沒有足夠的資金直接購買所有新發公債
- C. 法律上禁止「財政赤字貨幣化」——央行直接買新債等於給政府無限信用，會摧毀貨幣紀律
- D. 一級交易商比央行更擅長評估公債定價，能讓央行買到更便宜的債
3. 【計算】假設一個國家初始市場流動性為 $1000$ 億美元，央行依次完成 $3$ 次 QE（每次注入 $1000$ 億美元）和 $1$ 次 QT（縮表 $1000$ 億美元）。最終市場流動性是多少？
- A. $2000$ 億美元
- B. $3000$ 億美元
- C. $4000$ 億美元
- D. $5000$ 億美元
4. 在本實驗的 QT 演示中，第 ② 步財政部從民間發行新債吸走了 $1000$ 億美元現金。如果此時不進入第 ③ 步「央行直接銷毀貨幣」，而是把這 $1000$ 億美元重新透過財政支出花回到民間，最終市場流動性會發生什麼變化？
- A. 市場流動性永久減少 $1000$ 億美元
- B. 市場流動性暫時減少 $1000$ 億美元，但很快恢復——這等於一次「以財政轉移支付換債務」的操作，沒有實質性縮表
- C. 市場流動性反而增加了 $1000$ 億美元
- D. 央行資產負債表會自動縮水 $1000$ 億美元
5. 在本實驗的「真實世界影響」面板中，QE 第 ④ 步完成後，三個 Gauge 應該顯示：
- A. 利率「飆升」、資產估值「擠泡沫」、通膨「溫和」
- B. 利率「極低」、資產估值「狂飆」、通膨「高燒」
- C. 利率「正常」、資產估值「正常」、通膨「目標 $2\%$」
- D. 利率「極低」、資產估值「擠泡沫」、通膨「高燒」
6. 如果你想用本實驗的視覺化方式向朋友證明「QE 不等於央行直接給老百姓發錢」，最有效的演示步驟是？
- A. QE 第 ① 步——展示財政部「打白條」，並指出此時市場流動性條沒有變化
- B. QE 第 ③ 步——指出央行新印的 $1000$ 億美元準備金是直接轉給一級交易商（如摩根大通）的，而非直接進入老百姓的銀行帳戶；普通家庭帳面財富並未直接增加
- C. QE 第 ④ 步——展示市場流動性條最終漲到原來兩倍
- D. 切換 QT 模式——展示央行也可以反向銷毀貨幣
7. $2008$–$2014$ 年聯準會累計實施了三輪 QE，資產負債表從約 $0.9$ 兆美元擴張到約 $4.5$ 兆美元，但同期美國 CPI 通膨長期低於 $2\%$ 目標。這與 $2020$–$2022$ 年的「QE 加通膨飆至 $40$ 年高點」形成鮮明對比。最合理的解釋是：
- A. $2008$ 那次央行印的錢不夠多，所以沒引發通膨
- B. 央行擴表創造的是「基礎貨幣（準備金）」，但要變成流通中的「廣義貨幣 M2」並推升物價，還需要商業銀行願意放款；$2008$ 後銀行普遍不願放款（高壞帳後遺症），QE 的錢大量趴在央行帳戶做超額準備金
- C. $2020$ 後通膨完全是 QE 造成的，與其他因素無關
- D. 聯準會 $2014$ 年統計 CPI 的方式有誤
8. 如果央行資產負債表的「資產端」記錄的是 $1$ 兆美元公債，那麼「負債端」對應的應該是：
- A. $1$ 兆美元黃金儲備
- B. $1$ 兆美元現金加商業銀行準備金（合計基礎貨幣）
- C. $1$ 兆美元政府稅收
- D. $1$ 兆美元外匯儲備
9. 本實驗預設 QE 單次注入 $1000$ 億美元、QT 單次抽離 $1000$ 億美元。如果要用本實驗的視覺化方式定量探究「不同央行擴表速度對通膨壓力 Gauge 的影響差異」，正確的實驗設計應該是？
- A. 同時改變 QE 注入金額和 QT 抽離金額
- B. 保持其他模式參數不變，只比較連續 $1$ 次 QE 與連續 $3$ 次 QE 後通膨 Gauge 的位置（控制變量法）
- C. 只看一次 QT 後的通膨 Gauge，無需做對照
- D. 只看初始狀態下的通膨 Gauge