扩表与缩表（QE/QT）随堂练习 - 练习题库
通过 9 道题检验你对量化宽松（QE）、量化紧缩（QT）、央行资产负债表第一性原理（资产 $=$ 负债）以及它们对利率、资产估值、通胀真实传导的理解。
1. 在 QE 操作中，央行用「凭空创造」的 $1000$ 亿美元准备金从一级交易商手里买入 $1000$ 亿美元国债。这一操作完成后，央行资产负债表的「资产端」与「负债端」分别变化了多少？
- A. 资产端 $+1000$ 亿美元，负债端不变（央行净资产凭空增加 $1000$ 亿美元）
- B. 资产端 $+1000$ 亿美元，负债端 $+1000$ 亿美元（同步扩张）
- C. 资产端不变，负债端 $+1000$ 亿美元（央行只是「印钱」）
- D. 资产端 $+1000$ 亿美元，负债端 $-1000$ 亿美元（资产置换）
2. 为什么央行不能直接向财政部购买新发国债，而必须经过一级交易商作为中间桥梁？
- A. 一级交易商可以从中赚取手续费，是央行的盈利模式
- B. 央行没有足够的资金直接购买所有新发国债
- C. 法律上禁止「财政赤字货币化」——央行直接买新债等于给政府无限信用，会摧毁货币纪律
- D. 一级交易商比央行更擅长评估国债定价，能让央行买到更便宜的债
3. 【计算】假设一个国家初始市场流动性为 $1000$ 亿美元，央行依次完成 $3$ 次 QE（每次注入 $1000$ 亿美元）和 $1$ 次 QT（缩表 $1000$ 亿美元）。最终市场流动性是多少？
- A. $2000$ 亿美元
- B. $3000$ 亿美元
- C. $4000$ 亿美元
- D. $5000$ 亿美元
4. 在本实验的 QT 演示中，第 ② 步财政部从民间发行新债吸走了 $1000$ 亿美元现金。如果此时不进入第 ③ 步「央行直接销毁货币」，而是把这 $1000$ 亿美元重新通过财政支出花回到民间，最终市场流动性会发生什么变化？
- A. 市场流动性永久减少 $1000$ 亿美元
- B. 市场流动性临时减少 $1000$ 亿美元，但很快恢复——这等于一次「以财政转移支付换债务」的操作，没有实质性缩表
- C. 市场流动性反而增加了 $1000$ 亿美元
- D. 央行资产负债表会自动缩水 $1000$ 亿美元
5. 在本实验的「真实世界影响」面板中，QE 第 ④ 步完成后，三个 Gauge 应该显示：
- A. 利率「飙升」、资产估值「挤泡沫」、通胀「温和」
- B. 利率「极低」、资产估值「狂飙」、通胀「高烧」
- C. 利率「正常」、资产估值「正常」、通胀「目标 $2\%$」
- D. 利率「极低」、资产估值「挤泡沫」、通胀「高烧」
6. 如果你想用本实验的可视化方式向朋友证明「QE 不等于央行直接给老百姓发钱」，最有效的演示步骤是？
- A. QE 第 ① 步——展示财政部「打白条」，并指出此时市场流动性条没有变化
- B. QE 第 ③ 步——指出央行新印的 $1000$ 亿美元准备金是直接转给一级交易商（如摩根大通）的，不是直接进入老百姓的银行账户；普通家庭账面财富并未直接增加
- C. QE 第 ④ 步——展示市场流动性条最终上涨到原来两倍
- D. 切换 QT 模式——展示央行也可以反向销毁货币
7. $2008$–$2014$ 年美联储累计实施了三轮 QE，资产负债表从约 $0.9$ 万亿美元扩张到约 $4.5$ 万亿美元，但同期美国 CPI 通胀长期低于 $2\%$ 目标。这与 $2020$–$2022$ 年的「QE 加通胀飙至 $40$ 年高点」形成鲜明对比。最合理的解释是：
- A. $2008$ 那次央行印的钱不够多，所以没引发通胀
- B. 央行扩表创造的是「基础货币（准备金）」，但要变成流通中的「广义货币 M2」并推升物价，还需要商业银行愿意放贷；$2008$ 后银行普遍不愿放贷（高坏账后遗症），QE 的钱大量趴在央行账户做超额准备金
- C. $2020$ 后通胀完全是 QE 造成的，与其他因素无关
- D. 美联储 $2014$ 年统计 CPI 的方式有误
8. 如果央行资产负债表的「资产端」记录的是 $1$ 万亿美元国债，那么「负债端」对应的应该是：
- A. $1$ 万亿美元黄金储备
- B. $1$ 万亿美元现金加商业银行准备金（合计基础货币）
- C. $1$ 万亿美元政府税收
- D. $1$ 万亿美元外汇储备
9. 本实验默认 QE 单次注入 $1000$ 亿美元、QT 单次抽离 $1000$ 亿美元。如果要用本实验的可视化方式定量探究「不同央行扩表速度对通胀压力 Gauge 的影响差异」，正确的实验设计应该是？
- A. 同时改变 QE 注入金额和 QT 抽离金额
- B. 保持其他模式参数不变，只对比连续 $1$ 次 QE 与连续 $3$ 次 QE 后通胀 Gauge 的位置（控制变量法）
- C. 只看一次 QT 后的通胀 Gauge，无需做对照
- D. 只看初始状态下的通胀 Gauge