Expansão e contração do balanço (QE/QT) — Exercícios - Banco de Questões
Nove perguntas para testar seu entendimento de flexibilização quantitativa (QE), aperto quantitativo (QT), do primeiro princípio do balanço do banco central (Ativos $=$ Passivos) e da transmissão real para taxas de juros, avaliações de ativos e inflação.
1. Em uma operação de QE, o banco central cria do nada $100$ bilhões de USD em reservas e os usa para comprar $100$ bilhões de USD em títulos do Tesouro de um dealer primário. Concluída a operação, quanto variaram, respectivamente, o lado «Ativo» e o lado «Passivo» do balanço do banco central?
- A. Ativo $+100$ bilhões de USD, passivo inalterado (o patrimônio líquido do banco central cresce $100$ bilhões de USD do nada)
- B. Ativo $+100$ bilhões de USD, passivo $+100$ bilhões de USD (expansão simultânea)
- C. Ativo inalterado, passivo $+100$ bilhões de USD (o banco central só «imprimiu dinheiro»)
- D. Ativo $+100$ bilhões de USD, passivo $-100$ bilhões de USD (troca de ativos)
2. Por que o banco central não pode comprar diretamente do Tesouro os títulos recém-emitidos e precisa obrigatoriamente passar por um dealer primário como ponte intermediária?
- A. Os dealers primários cobram uma comissão, e isso faz parte do modelo de negócio do banco central
- B. O banco central não tem recursos suficientes para comprar todos os títulos recém-emitidos
- C. É legalmente proibido como «monetização do déficit fiscal» — permitir que o banco central financie diretamente o Tesouro equivale a dar ao governo um crédito ilimitado, o que destrói a disciplina monetária
- D. Os dealers primários sabem precificar títulos melhor que o banco central e ajudam a comprar a um preço mais baixo
3. [Cálculo] Suponha que um país comece com $100$ bilhões de USD de liquidez de mercado. O banco central então realiza $3$ rodadas de QE (cada uma injeta $100$ bilhões de USD) e $1$ rodada de QT (drena $100$ bilhões de USD). Qual é a liquidez final do mercado?
- A. $200$ bilhões de USD
- B. $300$ bilhões de USD
- C. $400$ bilhões de USD
- D. $500$ bilhões de USD
4. Na demonstração de QT deste experimento, o passo ② mostra o Tesouro emitindo novos títulos para o setor privado e absorvendo $100$ bilhões de USD em dinheiro. Suponha que o passo ③ («o banco central destrói o dinheiro») seja pulado e que, em vez disso, o Tesouro gaste esses $100$ bilhões de USD novamente no setor privado. O que aconteceria, ao final, com a liquidez do mercado?
- A. A liquidez do mercado cai $100$ bilhões de USD de forma permanente
- B. A liquidez cai $100$ bilhões de USD temporariamente, mas se recupera logo — equivale a uma troca de «transferência fiscal por dívida», sem contração real do balanço
- C. Pelo contrário, a liquidez do mercado aumenta $100$ bilhões de USD
- D. O balanço do banco central encolhe automaticamente $100$ bilhões de USD
5. No painel de «Impacto no mundo real» deste experimento, depois de concluído o passo ④ do QE, os três medidores devem mostrar:
- A. Juros «disparados», avaliações «desinflando», inflação «branda»
- B. Juros «muito baixos», avaliações «em alta vertiginosa», inflação «superaquecida»
- C. Juros «normais», avaliações «normais», inflação «na meta de $2\%$»
- D. Juros «muito baixos», avaliações «desinflando», inflação «superaquecida»
6. Se você quisesse usar a visualização deste experimento para provar a um amigo que «QE não é o banco central distribuir dinheiro para a população», qual seria o passo de demonstração mais eficaz?
- A. Passo ① do QE — mostrar o Tesouro emitindo a «promissória» e apontar que a barra de liquidez do mercado não se moveu
- B. Passo ③ do QE — apontar que os $100$ bilhões de USD recém-criados em reservas vão diretamente para a conta do dealer primário (por exemplo, JPMorgan), e não para a conta bancária dos cidadãos; o saldo das famílias não aumenta como consequência direta
- C. Passo ④ do QE — mostrar que a barra de liquidez do mercado acaba dobrando em relação ao valor inicial
- D. Mudar para o modo QT — mostrar que o banco central também consegue reverter a operação e destruir dinheiro
7. Entre $2008$ e $2014$, o Fed conduziu três rodadas de QE e expandiu o balanço de cerca de $0.9$ trilhão de USD para cerca de $4.5$ trilhões de USD, mas o IPC dos EUA permaneceu durante anos abaixo da meta de $2\%$. Isso contrasta fortemente com o período $2020$–$2022$, em que «QE mais inflação» levou ao maior nível em $40$ anos. A explicação mais razoável é:
- A. Na rodada de $2008$, o banco central não imprimiu dinheiro suficiente, por isso não houve inflação
- B. A expansão do balanço cria «base monetária (reservas)», mas, para virar «moeda em circulação M2» e empurrar os preços para cima, é preciso que os bancos comerciais aceitem emprestar; depois de $2008$ os bancos estavam pouco dispostos a emprestar (ainda digerindo carteiras danificadas) e o dinheiro do QE ficou parado em grande volume como reservas em excesso nas contas no banco central
- C. A inflação pós-$2020$ foi causada exclusivamente pelo QE, sem nenhum outro fator
- D. A metodologia de cálculo do IPC do Fed em $2014$ era falha
8. Se o lado «Ativo» do balanço do banco central registra $1$ trilhão de USD em títulos do Tesouro, qual é o lançamento correspondente no lado «Passivo»?
- A. $1$ trilhão de USD em reservas de ouro
- B. $1$ trilhão de USD em moeda em circulação somada às reservas dos bancos comerciais (em conjunto: base monetária)
- C. $1$ trilhão de USD em receitas tributárias do governo
- D. $1$ trilhão de USD em reservas internacionais
9. Por padrão, este experimento usa $100$ bilhões de USD por injeção de QE e $100$ bilhões de USD por drenagem de QT. Para investigar quantitativamente, com esta visualização, «como diferentes ritmos de expansão do balanço afetam o medidor de pressão inflacionária», o desenho experimental correto é:
- A. Mudar ao mesmo tempo o valor de injeção do QE e o valor de drenagem do QT
- B. Manter constantes os demais parâmetros do modo e comparar apenas a posição do medidor de inflação após $1$ rodada consecutiva de QE versus $3$ rodadas consecutivas de QE (método de controle de variáveis)
- C. Olhar somente o medidor de inflação após uma única rodada de QT, sem grupo de controle
- D. Olhar somente o medidor de inflação no estado inicial