Expansión y contracción del balance (QE/QT) — Práctica - Banco de Preguntas
Nueve preguntas para comprobar tu comprensión de la expansión cuantitativa (QE), el endurecimiento cuantitativo (QT), el primer principio del balance del banco central (Activos $=$ Pasivos) y su transmisión real a tipos de interés, valoraciones de activos e inflación.
1. En una operación de QE, el banco central crea de la nada $100$ mil millones de USD de reservas y las usa para comprar $100$ mil millones de USD de bonos del Tesoro a un operador primario. Tras la operación, ¿cuánto han variado los lados de «Activos» y «Pasivos» del balance del banco central?
- A. Activos $+100$ mil millones de USD, pasivos sin cambio (el patrimonio neto del banco central crece $100$ mil millones de USD de la nada)
- B. Activos $+100$ mil millones de USD, pasivos $+100$ mil millones de USD (expansión simultánea)
- C. Activos sin cambio, pasivos $+100$ mil millones de USD (el banco central solo «imprimió dinero»)
- D. Activos $+100$ mil millones de USD, pasivos $-100$ mil millones de USD (intercambio de activos)
2. ¿Por qué el banco central no puede comprar directamente al Tesoro los bonos recién emitidos y debe pasar por un operador primario como puente?
- A. Los operadores primarios cobran una comisión, y eso es parte del modelo de negocio del banco central
- B. El banco central no tiene fondos suficientes para comprar todos los bonos recién emitidos
- C. Está legalmente prohibido como «monetización del déficit fiscal» — permitir que el banco central financie al Tesoro directamente equivale a darle al Gobierno un crédito ilimitado y destruye la disciplina monetaria
- D. Los operadores primarios son mejores valorando bonos que el banco central, así que ayudan a que este los compre más baratos
3. [Cálculo] Supón que un país parte con $100$ mil millones de USD de liquidez de mercado. El banco central realiza después $3$ rondas de QE (cada una inyecta $100$ mil millones de USD) y $1$ ronda de QT (drena $100$ mil millones de USD). ¿Cuál es la liquidez de mercado final?
- A. $200$ mil millones de USD
- B. $300$ mil millones de USD
- C. $400$ mil millones de USD
- D. $500$ mil millones de USD
4. En la demo de QT del experimento, el paso ② muestra al Tesoro emitiendo nuevos bonos al sector privado y absorbiendo $100$ mil millones de USD de efectivo. Supón que se omite el paso ③ («el banco central destruye el dinero») y que, en su lugar, el Tesoro vuelve a gastar esos $100$ mil millones de USD en el sector privado. ¿Qué ocurriría finalmente con la liquidez del mercado?
- A. La liquidez de mercado se reduce $100$ mil millones de USD de forma permanente
- B. La liquidez se reduce $100$ mil millones de USD temporalmente, pero se recupera enseguida — equivale a un canje de «transferencia fiscal por deuda», sin contracción real del balance
- C. La liquidez de mercado, por el contrario, aumenta $100$ mil millones de USD
- D. El balance del banco central se contrae automáticamente $100$ mil millones de USD
5. En el panel de «Impacto en el mundo real» del experimento, una vez completado el paso ④ del QE, los tres indicadores deberían mostrar:
- A. Tipos «disparados», valoraciones «desinflándose», inflación «moderada»
- B. Tipos «muy bajos», valoraciones «disparadas», inflación «sobrecalentada»
- C. Tipos «normales», valoraciones «normales», inflación «en el objetivo del $2\%$»
- D. Tipos «muy bajos», valoraciones «desinflándose», inflación «sobrecalentada»
6. Si quisieras usar la visualización de este experimento para demostrar a un amigo que «el QE no es que el banco central reparta dinero a la gente», ¿qué paso sería la demostración más eficaz?
- A. Paso ① del QE — mostrar al Tesoro emitiendo el «pagaré» y señalar que la barra de liquidez no se ha movido
- B. Paso ③ del QE — señalar que los $100$ mil millones de USD recién creados de reservas van directamente a la cuenta del operador primario (por ejemplo, JPMorgan), no a la cuenta bancaria de la gente, y que el saldo de los hogares no aumenta como consecuencia directa
- C. Paso ④ del QE — mostrar que la barra de liquidez de mercado acaba duplicándose
- D. Cambiar al modo QT — mostrar que el banco central también puede revertir la operación y destruir dinero
7. Entre $2008$ y $2014$ la Fed ejecutó tres rondas de QE y expandió el balance de unos $0.9$ billones de USD a unos $4.5$ billones de USD, pero el IPC estadounidense se mantuvo durante años por debajo del objetivo del $2\%$. Eso contrasta de forma rotunda con el periodo $2020$–$2022$, en el que «QE más inflación» llevó a la mayor inflación en $40$ años. La explicación más razonable es:
- A. En la ronda de $2008$ el banco central no imprimió suficiente dinero, por eso no provocó inflación
- B. La expansión del banco central crea «dinero base (reservas)», pero para convertirse en «dinero amplio M2» en circulación y empujar los precios al alza necesita que los bancos comerciales presten; tras $2008$ los bancos eran reacios a prestar (todavía digerían carteras dañadas) y el dinero del QE quedó como exceso de reservas en cuentas en el banco central
- C. La inflación posterior a $2020$ fue causada exclusivamente por el QE, sin ningún otro factor
- D. La metodología del IPC de la Fed en $2014$ era defectuosa
8. Si el balance del banco central registra $1$ billón de USD de bonos del Tesoro en el lado del activo, ¿qué entrada le corresponde en el lado del pasivo?
- A. $1$ billón de USD en reservas de oro
- B. $1$ billón de USD en efectivo en circulación más reservas de los bancos comerciales (en conjunto: dinero base)
- C. $1$ billón de USD en ingresos fiscales del Gobierno
- D. $1$ billón de USD en reservas de divisas
9. Por defecto, este experimento usa $100$ mil millones de USD por inyección de QE y $100$ mil millones de USD por drenaje de QT. Para investigar cuantitativamente, mediante esta visualización, «cómo afectan distintos ritmos de expansión del balance al indicador de presión inflacionaria», el diseño experimental correcto es:
- A. Cambiar al mismo tiempo el importe de inyección del QE y el de drenaje del QT
- B. Mantener constantes los demás parámetros del modo y comparar únicamente la posición del indicador de inflación tras $1$ ronda consecutiva de QE frente a $3$ rondas consecutivas de QE (método de control de variables)
- C. Mirar solo el indicador de inflación tras una sola ronda de QT, sin necesidad de grupo de control
- D. Mirar solo el indicador de inflación en el estado inicial