Bilanzausweitung und Bilanzverkürzung (QE/QT) — Übungsaufgaben - Fragenkatalog
Neun Fragen, mit denen Sie Ihr Verständnis von Quantitativer Lockerung (QE), Quantitativer Straffung (QT), dem ersten Prinzip der Zentralbankbilanz (Aktiva $=$ Passiva) und der realen Übertragung auf Zinsen, Vermögensbewertungen und Inflation überprüfen.
1. Bei einer QE-Operation schafft die Zentralbank aus dem Nichts $100$ Milliarden USD an Reserven und verwendet sie, um $100$ Milliarden USD an Staatsanleihen von einem Primärhändler zu kaufen. Wie haben sich nach dieser Operation die „Aktivseite“ und die „Passivseite“ der Zentralbankbilanz jeweils verändert?
- A. Aktiva $+100$ Milliarden USD, Passiva unverändert (das Eigenkapital der Zentralbank wächst um $100$ Milliarden USD aus dem Nichts)
- B. Aktiva $+100$ Milliarden USD, Passiva $+100$ Milliarden USD (gleichzeitige Ausweitung)
- C. Aktiva unverändert, Passiva $+100$ Milliarden USD (die Zentralbank hat nur „Geld gedruckt“)
- D. Aktiva $+100$ Milliarden USD, Passiva $-100$ Milliarden USD (Aktivtausch)
2. Warum darf die Zentralbank neu emittierte Staatsanleihen nicht direkt vom Finanzministerium kaufen und muss stattdessen einen Primärhändler als Vermittler einschalten?
- A. Primärhändler kassieren eine Gebühr — das ist Teil des Geschäftsmodells der Zentralbank
- B. Die Zentralbank verfügt nicht über genügend Mittel, um alle neu emittierten Anleihen direkt zu kaufen
- C. Es ist gesetzlich als „Monetarisierung der Staatsverschuldung“ untersagt — der direkte Ankauf neuer Schulden durch die Zentralbank käme einer unbegrenzten Kreditlinie für den Staat gleich und würde die geldpolitische Disziplin zerstören
- D. Primärhändler bewerten Staatsanleihen besser als die Zentralbank und helfen ihr, billiger zu kaufen
3. [Rechenaufgabe] Angenommen, ein Land startet mit einer Marktliquidität von $100$ Milliarden USD. Die Zentralbank führt anschließend $3$ Runden QE (jeweils $100$ Milliarden USD Zufuhr) und $1$ Runde QT (Verkürzung um $100$ Milliarden USD) durch. Wie hoch ist die endgültige Marktliquidität?
- A. $200$ Milliarden USD
- B. $300$ Milliarden USD
- C. $400$ Milliarden USD
- D. $500$ Milliarden USD
4. In der QT-Demo dieses Experiments saugt das Finanzministerium in Schritt ② durch die Emission neuer Anleihen $100$ Milliarden USD Bargeld aus dem privaten Sektor ab. Was geschähe mit der Marktliquidität letztlich, wenn Schritt ③ („die Zentralbank vernichtet Geld direkt“) übersprungen würde und das Finanzministerium diese $100$ Milliarden USD durch Staatsausgaben wieder in den privaten Sektor zurückführte?
- A. Die Marktliquidität sinkt dauerhaft um $100$ Milliarden USD
- B. Die Marktliquidität sinkt vorübergehend um $100$ Milliarden USD und erholt sich rasch — das entspricht einem Tausch „Fiskaltransfer gegen Schuld“ und stellt keine echte Bilanzverkürzung dar
- C. Im Gegenteil: die Marktliquidität steigt um $100$ Milliarden USD
- D. Die Bilanz der Zentralbank schrumpft automatisch um $100$ Milliarden USD
5. Im Panel „Auswirkungen auf die reale Welt“ dieses Experiments sollten die drei Anzeigen nach Abschluss von QE-Schritt ④ Folgendes zeigen:
- A. Zinsen „schießen hoch“, Bewertungen „blasen platzen“, Inflation „moderat“
- B. Zinsen „sehr niedrig“, Bewertungen „explodieren“, Inflation „überhitzt“
- C. Zinsen „normal“, Bewertungen „normal“, Inflation „Ziel $2\%$“
- D. Zinsen „sehr niedrig“, Bewertungen „blasen platzen“, Inflation „überhitzt“
6. Wenn Sie mit der Visualisierung dieses Experiments einer Freundin oder einem Freund beweisen wollten, dass „QE nicht heißt, dass die Zentralbank den Bürgern direkt Geld in die Hand drückt“ — welcher Schritt wäre die wirkungsvollste Demonstration?
- A. QE-Schritt ① — zeigen, wie das Finanzministerium den „Schuldschein“ ausstellt, und darauf hinweisen, dass sich der Marktliquiditätsbalken nicht bewegt
- B. QE-Schritt ③ — darauf hinweisen, dass die frisch geschaffenen $100$ Milliarden USD an Reserven direkt an den Primärhändler (z. B. JPMorgan) gehen und nicht auf die Bankkonten der Bürger; das Vermögen der Haushalte steigt nicht als direkte Folge
- C. QE-Schritt ④ — zeigen, dass sich der Marktliquiditätsbalken am Ende auf das Doppelte erhöht
- D. Wechsel in den QT-Modus — zeigen, dass die Zentralbank die Operation auch umkehren und Geld vernichten kann
7. Zwischen $2008$ und $2014$ führte die Fed drei Runden QE durch und weitete die Bilanz von rund $0.9$ Billionen USD auf etwa $4.5$ Billionen USD aus, doch die US-Inflation blieb über Jahre unter dem $2\%$-Ziel. Das steht in scharfem Kontrast zur Phase $2020$–$2022$, in der „QE plus Inflation“ auf den höchsten Stand seit $40$ Jahren stieg. Die plausibelste Erklärung lautet:
- A. Die Zentralbank druckte $2008$ nicht genug Geld, deshalb gab es keine Inflation
- B. Die Bilanzausweitung schafft „Basisgeld (Reserven)“, aber damit daraus zirkulierendes „weites Geld M2“ wird, das die Preise hochtreibt, müssen die Geschäftsbanken Kredite vergeben; nach $2008$ waren die Banken (mit faulen Krediten kämpfend) breit zurückhaltend, und das QE-Geld blieb in großem Umfang als Überschussreserven auf Konten bei der Zentralbank liegen
- C. Die Inflation nach $2020$ wurde ausschließlich durch QE verursacht, ohne andere Faktoren
- D. Die Fed-Methode zur Berechnung des Verbraucherpreisindex war $2014$ fehlerhaft
8. Wenn die Aktivseite der Zentralbankbilanz $1$ Billion USD an Staatsanleihen ausweist, lautet der entsprechende Eintrag auf der Passivseite:
- A. $1$ Billion USD Goldreserven
- B. $1$ Billion USD im Umlauf befindliches Bargeld plus Reserven der Geschäftsbanken (zusammen: Basisgeld)
- C. $1$ Billion USD staatliche Steuereinnahmen
- D. $1$ Billion USD Devisenreserven
9. Standardmäßig verwendet dieses Experiment $100$ Milliarden USD pro QE-Zufuhr und $100$ Milliarden USD pro QT-Entzug. Um mithilfe der Visualisierung quantitativ zu untersuchen, „wie unterschiedliche Geschwindigkeiten der Bilanzausweitung den Inflations-Indikator beeinflussen“, lautet das richtige experimentelle Design:
- A. Gleichzeitig die QE-Zufuhrmenge und die QT-Entzugsmenge ändern
- B. Alle anderen Modus-Parameter konstant halten und nur die Position des Inflations-Indikators nach $1$ aufeinanderfolgenden QE-Runde mit der Position nach $3$ aufeinanderfolgenden QE-Runden vergleichen (Methode der Variablenkontrolle)
- C. Nur den Inflations-Indikator nach einer einzigen QT-Runde betrachten, ohne Kontrollgruppe
- D. Nur den Inflations-Indikator im Anfangszustand betrachten